Que dit l'ESMA sur les liens entre crypto et finance classique ?

L'Autorité européenne des marchés financiers a publié le 10 septembre 2026 son deuxième rapport de suivi des risques de l'année. Elle y demande une surveillance rapprochée du lien croissant entre des marchés de crypto-actifs qu'elle décrit comme de plus en plus vulnérables et le système financier au sens large. L'ESMA supervise les marchés de l'Union et coordonne l'action des régulateurs nationaux. La partie du rapport consacrée à l'innovation financière retient trois terrains :

  • la tokenisation des actions, que l'ESMA juge encore à un stade précoce, avec une dynamique d'adoption qui s'accélère
  • les attaques récentes contre des protocoles de finance décentralisée, qui ont ravivé les inquiétudes sur l'interconnexion et la propagation des pertes
  • les marchés de prédiction, où le régulateur signale des risques de délit d'initié et de manipulation

Pourquoi la tokenisation des actions figure-t-elle dans ce rapport ?

Tokeniser une action revient à en représenter la propriété par un jeton inscrit sur une blockchain, échangeable en dehors des circuits boursiers habituels. L'ESMA relève que ces encours restent négligeables face aux marchés actions mondiaux, mais que leur progression peut faire entrer de nouveaux participants et de nouvelles infrastructures, et modifier la structure des marchés. Le régulateur range dans le même mouvement le développement de passerelles entre les deux univers. En Europe, l'exposition au bitcoin passe aussi par des produits cotés adossés au bitcoin sans passer par un exchange, qui logent le crypto-actif dans des enveloppes financières classiques. Côté DeFi, l'ESMA ne détaille pas les protocoles visés dans son communiqué. Elle constate que les failles récentes ont relancé le débat sur les effets de contagion, un risque propre à des services qui reposent sur des programmes déposés sur une blockchain et exécutés automatiquement et qui s'imbriquent les uns dans les autres, à l'image des protocoles qui tokenisent les rendements de la finance décentralisée. Une perte subie sur l'un peut se transmettre à ceux qui en dépendent.

Que reproche l'ESMA aux marchés de prédiction ?

Un marché de prédiction propose des contrats dont le règlement dépend de la survenue d'un événement, un scrutin ou un résultat sportif. L'ESMA en fait l'un des sujets d'analyse approfondie de son rapport et y voit un risque émergent. Selon le régulateur, le recours aux crypto-actifs sur ces plateformes rend plus difficile la détection des opérations d'initiés, du wash trading et des manipulations coordonnées. Le rapport traite par ailleurs des plateformes numériques grand public. L'ESMA note que l'exposition aux contenus des réseaux sociaux et aux mécaniques de jeu intégrées à ces applications peut favoriser des décisions d'investissement impulsives ou mal informées. Le choix de l'intermédiaire compte donc autant que celui de l'actif, un point que détaille notre comparatif sur ce qui distingue vraiment un exchange crypto d'un autre.

Où en est la régulation américaine des paris événementiels ?

La Commodity Futures Trading Commission a diffusé le 12 mars 2026 un avis consacré aux marchés de prédiction. Sa division de surveillance des marchés y rappelle aux plateformes de contrats désignées leurs obligations au titre du Commodity Exchange Act, notamment la section 5(d), la partie 38 et le troisième principe fondamental applicable à ces marchés, ainsi que les règles de dépôt des produits. Le texte aborde aussi les particularités des contrats liés au sport et invite ces plateformes, présentées comme régulateurs de première ligne, à agir avant l'autorité fédérale. Le conflit porte sur la qualification juridique de ces contrats, dérivés relevant du droit fédéral ou paris relevant des lois des États. Selon Cointelegraph, la CFTC a assigné en justice plusieurs États après que leurs autorités ont voulu appliquer leur législation sur les jeux d'argent aux opérateurs de marchés de prédiction : le Kentucky, le Minnesota, le Nouveau-Mexique, l'État de New York, l'Illinois et le Connecticut. Toujours selon Cointelegraph, le New Jersey a saisi la Cour suprême le 2 septembre 2026 pour faire trancher la question, en faisant valoir que le contentieux s'étend à au moins vingt États. Rien n'indique à ce stade que la Cour acceptera d'examiner le dossier.

Quel est le décor macroéconomique décrit par l'ESMA ?

Le rapport décrit des marchés actions européens qui ont chuté après le déclenchement du conflit au Moyen-Orient, avant de revenir à leurs niveaux d'avant-conflit, voire au-dessus. Sur les marchés obligataires, les rendements souverains ont monté et les écarts de taux se sont élargis. Verena Ross, qui préside l'ESMA, relie ces éléments à l'optimisme persistant des investisseurs. Plus l'écart se creuse entre des valorisations élevées et des perspectives économiques qui se dégradent, plus le risque d'une correction brutale augmente, résume-t-elle en appelant les investisseurs particuliers comme institutionnels à rester vigilants.