Que montrent les chiffres du secteur ?
Glassnode, dans des données publiées le 7 septembre 2026, chiffre à 33,6 milliards de dollars la valeur cumulée de son panier de cryptomonnaies de confidentialité, contre 7,1 milliards un an plus tôt. Ce panier a plus que triplé depuis le sommet historique du bitcoin, un peu au-dessus de 126 000 dollars en octobre 2025, et progressé de 90 % sur le seul dernier mois. La plupart des autres secteurs, DeFi et jeux compris, restent sous leurs niveaux d'alors. Sur les 25 premiers actifs par capitalisation boursière, quatre seulement s'échangent au-dessus de leur cours du 6 octobre : Zcash, Monero, le WBT de WhiteBIT et le HYPE de la plateforme Hyperliquid. Zcash représente plus de 60 % de la capitalisation du secteur et est passé de la 82e à la 10e place en un an. Retiré du calcul, le reste du panier affiche tout de même 85 % de hausse sur douze mois. Ces éléments sont rassemblés dans une note publiée le 11 septembre par Bitfinex, plateforme d'échange qui propose du comptant et des contrats dérivés sur BTC, ETH ou l'or tokenisé XAUT.
Qu'a changé la cotation du fonds ZCSH ?
Le 25 août, le Zcash Trust de Grayscale, créé en placement privé en octobre 2017, a commencé à s'échanger sur NYSE Arca sous le ticker ZCSH. Grayscale le présente comme le premier produit coté au monde offrant une exposition au comptant à ZEC. Selon The Block, le fonds a collecté plus de 34 millions de dollars nets en deux semaines, dont 12,6 millions pour la seule journée du 2 septembre. Le 4 septembre, ZEC a dépassé 1 000 dollars pour la première fois depuis 2016, jusqu'à 1 023 dollars. La conception de Zcash explique qu'un tel emballage réglementé ait été possible. L'utilisateur transige sur un registre transparent ou déplace ses fonds vers une réserve blindée, où des preuves à divulgation nulle masquent l'émetteur, le destinataire et le montant. Il peut remettre une clé de lecture à un auditeur, une contrepartie ou une administration fiscale, et révéler son historique sans le publier. Près de 30 % des ZEC en circulation se trouvent aujourd'hui dans des adresses blindées, contre environ 8 % début 2024, les portefeuilles récents activant ce mode par défaut. Ce format de produit coté existe aussi en Europe pour le bitcoin, sous un cadre réglementaire différent.
Pourquoi Monero suit le chemin inverse ?
Monero chiffre tout au niveau du protocole : pas d'option transparente, pas de clé de lecture. C'est la raison pour laquelle les plateformes régulées s'en écartent. Kraken a cessé de servir XMR à ses clients de l'Espace économique européen le 31 octobre 2024, deux mois avant l'application pleine de MiCA, après une vague de retraits de cotation en février 2024 et des restrictions antérieures au Japon et en Corée du Sud. Ces retraits ne se lisent ni dans les prix ni dans les données de chaîne. La société d'analyse TRM Labs relève que les volumes de transactions Monero en 2024 et 2025 sont restés nettement supérieurs à ceux de 2020 et 2021. XMR pèse près de 10 milliards de dollars, a environ doublé en un an, mais reste loin de ses 798 dollars de janvier : il s'échangeait un peu au-dessus de 500 dollars le 10 septembre.
Qu'est-ce qui nourrit cette demande ?
La surveillance financière revient dans tous les arguments. Steve Vanourny, responsable des indices chez Grayscale, déclare dans le communiqué de lancement de ZCSH que la demande de confidentialité financière augmentera à mesure que l'intelligence artificielle transforme la manière dont l'activité financière peut être suivie. Les monnaies numériques de banque centrale alimentent le même raisonnement. Sur 93 banques centrales interrogées par la BRI en 2024, 85 en exploraient une. Le livre blanc de la Banque populaire de Chine sur l'e-CNY indique que sa programmabilité passerait par des contrats intelligents et retient le principe d'un anonymat pour les petits montants et d'une traçabilité pour les plus élevés. Glassnode note par ailleurs que 91,5 % des 200 premiers actifs ont monté sur trente jours, la progression mensuelle la plus large de sa base, alors que 25 seulement dépassent leur niveau d'il y a un an.
Ce que prépare le règlement européen
Le règlement européen anti-blanchiment s'applique à partir du 10 juillet 2027. Il interdit aux prestataires de services sur crypto-actifs de tenir un compte permettant l'anonymisation ou l'obfuscation accrue des transactions, y compris via des jetons renforçant l'anonymat, définis comme des actifs anonymisant les transferts de façon systématique ou optionnelle. Le texte ne distingue donc pas Monero, qui masque tout, de Zcash, qui laisse le choix au détenteur. Un résident européen peut se retrouver sans plateforme régulée pour vendre ces actifs, comme l'ont déjà montré les retraits de 2024, ce qui pèse sur la liquidité disponible et rend le choix d'une plateforme déterminant pour qui en détient. La concentration du secteur constitue l'autre donnée à garder en tête : un actif représente 62 % du total, et les positions ouvertes sur les dérivés ZEC atteignent 1,78 milliard de dollars. La fenêtre mesurée par Glassnode couvre onze mois et démarre au sommet du marché. Les cryptomonnaies de confidentialité avaient déjà connu une envolée en 2025, suivie d'un repli qui en a effacé l'essentiel.
