Circle a annoncé le 21 septembre 2026 l'ouverture de Digital Asset-Backed Borrowing, un service d'emprunt réservé aux clients éligibles de Circle Mint, son guichet d'émission et de rachat d'USDC. Le principe : déposer des bitcoins, les transformer en jetons, les déposer en garantie sur un marché de prêt externe et recevoir des USDC empruntés directement sur son compte Circle Mint. Circle Mint n'est ouvert qu'aux institutions et reste fermé aux particuliers.

Comment fonctionne le dispositif ?

Circle décrit un enchaînement en cinq temps, présenté comme un parcours unique au lieu d'une série d'opérations dispersées entre plusieurs plateformes :

  • dépôt de BTC et émission de cirBTC, le bitcoin enveloppé de Circle,
  • choix d'un marché de prêt tiers parmi ceux qui sont pris en charge,
  • dépôt du cirBTC en garantie et emprunt d'USDC,
  • réception des USDC sur le solde Circle Mint du client,
  • remboursement des USDC pour libérer le cirBTC.

Le collatéral transite par un portefeuille contrôlé par le client. Circle justifie l'intérêt du montage par une limite technique du bitcoin : la chaîne d'origine n'interagit pas nativement avec les programmes qui s'exécutent automatiquement sur une blockchain, ce qui obligeait jusqu'ici à passer par un jeton enveloppé et à jongler entre interfaces avant de rapatrier les fonds sur un compte institutionnel. Les positions sont surcollatéralisées. L'accès dépend donc de la valeur du collatéral et des paramètres du marché retenu, pas d'une analyse de crédit classique. C'est la même mécanique que les prêts adossés à des cryptomonnaies proposés aux particuliers, transposée à des trésoreries d'entreprise.

Qui détient les bitcoins déposés ?

Chaque cirBTC est adossé à un bitcoin natif, selon Circle, avec des réserves vérifiables sur la chaîne. Le BTC sous-jacent est conservé par Circle National Trust, que l'émetteur présente comme une banque de dépôt à charte fédérale et dépositaire qualifié. Le cirBTC lui-même est émis par Circle International Bermuda Limited, entité titulaire d'une licence Class F de digital asset business délivrée par la Bermuda Monetary Authority. Circle met en avant un argument de positionnement : le groupe n'exploite ni plateforme d'échange centralisée, ni plateforme décentralisée, ni protocole de prêt concurrent. Son intérêt se limite donc, écrit-il, à rendre le cirBTC utilisable ailleurs. L'entreprise précise par ailleurs entretenir une relation commerciale avec Morpho.

Pourquoi deux réseaux, Arc et Ethereum ?

Morpho est le premier protocole de prêt tiers agréé pour le dispositif. Le support d'autres protocoles, dont Aave, est annoncé pour plus tard, sans calendrier. Le service démarre sur deux réseaux. Ethereum donne accès à des marchés de prêt déjà installés. Arc est une blockchain de couche 1 lancée par Arc Network Services LLC et opérée par un ensemble de validateurs sur autorisation, que Circle présente comme son infrastructure dédiée à la finance en monnaies numériques arrimées au dollar. Circle indique que les marchés Arc devraient afficher au lancement des taux d'emprunt USDC compétitifs, tout en précisant que ces taux dépendent du taux d'utilisation, de la liquidité et des paramètres de gouvernance, et invite les clients à vérifier les taux en vigueur avant d'ouvrir une position.

Que risque l'emprunteur ?

Les taux d'emprunt, les exigences de collatéral, les seuils de liquidation et la liquidité disponible sont fixés par le marché de prêt choisi, pas par Circle, et peuvent changer. Une position insuffisamment couverte peut donc être liquidée selon les règles du protocole tiers, en dehors de tout recours auprès de l'émetteur. Arc porte ses propres réserves. Circle indique que le réseau n'a été examiné ni approuvé par le New York State Department of Financial Services ni par aucune autre autorité, qu'il est fourni en l'état, et que son usage comporte des risques liés aux vulnérabilités de contrats, aux interruptions de réseau et à l'absence de recours en cas d'erreur de transaction. Les frais de gaz sur Arc se paient en USDC, ce qui suppose d'en détenir en permanence sur un portefeuille compatible avec les dollars numériques de Circle. Circle Mint et les services de transmission de fonds associés sont fournis par Circle Internet Financial, LLC, enregistrée sous le numéro NMLS 1201441.