Strategy Inc, société cotée au Nasdaq qui loge du bitcoin à son bilan et finance ces achats par émission de titres, n'a bougé aucune unité entre le 17 et le 23 août 2026. Son formulaire 8-K, déposé le 24 août auprès de la Securities and Exchange Commission, affiche une ligne vide en face des transactions en bitcoin.
Que contient le dépôt du 24 août ?
Le stock reste à 840 447 BTC, pour un prix d'acquisition cumulé de 63,36 milliards de dollars, soit une moyenne de 75 385 dollars par unité, frais et charges inclus. Aucun achat, aucune vente sur la semaine. L'émission d'actions, elle, a tourné à plein régime. Strategy a placé 18 261 118 actions ordinaires MSTR via son programme d'émission au fil de l'eau, dit ATM, pour 2 006,5 millions de dollars nets de commissions. Aucune de ses quatre catégories d'actions préférentielles n'a été émise sur la période.
| Destination des produits nets | Montant |
|---|---|
| Rachat d'actions préférentielles STRC | 136,4 M$ |
| Abondement de l'USD Reserve | 300,0 M$ |
| Compte de liquidités USD Cash | Le solde |
À quoi sert la poche « USD Cash » ?
Annoncée le 24 août, USD Cash est une réserve de dollars désignée séparément, que la société dit pouvoir mobiliser pour ses activités de trésorerie en bitcoin. Le document cite l'achat de bitcoins, le paiement des dividendes déclarés sur les actions préférentielles et des intérêts de la dette, le rachat de ses propres titres, le remboursement de ses obligations convertibles et l'abondement de l'USD Reserve. Au 23 août 2026, l'USD Reserve s'élevait à 5,10 milliards de dollars et USD Cash à 1,59 milliard. Ces montants incluent des produits de ventes d'actions ATM non encore dénouées à cette date. La politique de l'USD Reserve reste inchangée et reste affectée aux dividendes préférentiels et aux intérêts.
Pourquoi l'entreprise avait-elle vendu des bitcoins cet été ?
Selon Bitfinex, Strategy a enregistré une perte nette de 12,54 milliards de dollars au premier trimestre 2026, portée par des moins-values latentes sur ses bitcoins. Michael Saylor a alors abandonné l'engagement de ne jamais vendre qui avait défini l'entreprise pendant cinq ans. La première cession est intervenue fin mai, toujours selon Bitfinex : 32 BTC à un prix moyen de 77 135 dollars, première vente depuis décembre 2022. Les cessions suivantes ont porté le cumul à 6 948 BTC pour environ 432,5 millions de dollars, dont un bloc de 1 690 BTC. La mécanique tient aux titres préférentiels. STRC est une action préférentielle perpétuelle à taux variable, construite pour s'échanger près de sa valeur nominale de 100 dollars, et qui verse un dividende mensuel en numéraire. STRF et STRD portent un coupon de 10,00 %, STRK de 8,00 %, selon les intitulés déposés à la SEC. Ces taux sont ceux annoncés par l'émetteur, et le 8-K rappelle que les dividendes doivent être déclarés pour être versés. Leur paiement dépend donc de la trésorerie disponible et d'une décision de la société, il n'est pas acquis d'avance. Ces titres ne sont pas du bitcoin, leur valeur suit la solvabilité de Strategy. Un particulier qui cherche une exposition au bitcoin sans passer par ce type de titre emprunte d'autres voies, comme un ETP coté en Europe ou l'achat direct depuis une application mobile, chacune avec ses propres frais et contraintes de conservation.
Que ne dit pas le document ?
Strategy n'a pas repris ses achats. Sur deux semaines, l'entreprise a levé environ 2,35 milliards de dollars en fonds propres sans en placer dans le bitcoin, indique Bitfinex. Le président-directeur général Phong Le a déclaré que la société comptait reprendre son accumulation, sans calendrier annoncé. Le montage dépend du cours de l'action. Pendant la baisse, MSTR est tombé environ 85 % sous son sommet d'octobre 2025 à 359,69 dollars, ce qui rendait toute émission très dilutive. Le prix moyen de vente ATM est passé d'environ 96 dollars la semaine au 16 août à environ 110 dollars celle au 23 août. Émettre en volume à faible prime dilue le nombre de bitcoins par action, l'indicateur que la société met en avant, et pèse sur le rapport entre sa capitalisation boursière et la valeur de ses réserves. Les deux derniers dépôts hebdomadaires affichent une ligne bitcoin vide.
