Bitfinex Securities, la place de marché de titres tokenisés associée à l'échange Bitfinex, a listé mardi cinq notes tokenisées qui suivent la performance économique d'actions de sociétés cotées détenant du bitcoin dans leur trésorerie. Chacune se négocie contre dollar américain, USDT et Bitcoin.

Quels titres sont concernés ?

Les cinq produits portent sur :

  • l'action Strategy
  • STRC, l'action de préférence perpétuelle à taux variable émise par Strategy
  • l'action Metaplanet
  • l'action du suédois H100 Group
  • l'action du français Capital B

Bitfinex Securities présente ces cotations comme la première mise à disposition de versions tokenisées de titres émis par des sociétés à trésorerie bitcoin sur un marché secondaire de titres tokenisés régulé. L'affirmation vient de l'entreprise, elle n'est pas établie par un tiers.

Qui émet ces notes, et sous quelle supervision ?

Les titres ont été émis via ORO (II), un fonds de titrisation à compartiments de droit luxembourgeois géré par SICOS Securities. Ils sont régulés par la Comisión Nacional de Activos Digitales, l'autorité salvadorienne des actifs numériques, et émis sur le réseau Liquid. Le véhicule est donc luxembourgeois, mais le contrôle annoncé est salvadorien et non celui d'une autorité européenne. Pour un investisseur basé en France, cela signifie que les recours et les protections attachés à un produit distribué sous cadre européen ne s'appliquent pas ici. Les différences de statut réglementaire entre plateformes d'échange valent aussi pour les émetteurs de ce type d'instruments.

Que détient réellement l'acheteur ?

Rien de l'entreprise sous-jacente. Selon Bitfinex Securities, les notes sont adossées aux titres correspondants, conservés auprès d'institutions financières régulées, mais elles ne confèrent aucune propriété directe sur les actions. L'acheteur est donc exposé au risque de crédit de la structure émettrice et à celui du dépositaire, en plus de la variation du cours du titre suivi. La profondeur du marché secondaire sur ces cinq lignes n'est pas encore observable, puisque les cotations viennent d'ouvrir. C'est précisément l'argument avancé par la plateforme : le marché des titres tokenisés reste dominé par des produits de taux conçus pour être portés jusqu'à échéance, et l'ajout d'instruments adossés à des actions vise à élargir les échanges. Ceux qui cherchent une exposition au bitcoin lui-même sans détenir de clés privées passent plutôt par des produits cotés en Europe, dont les ETP bitcoin accessibles depuis un compte-titres constituent la forme la plus répandue.

Qui peut y accéder ?

L'accès est réservé aux investisseurs éligibles et exclut les personnes américaines. Chaque produit fixe ses propres critères d'éligibilité et son montant minimum d'investissement. Les unités sont fractionnables jusqu'à quatre décimales, et le règlement se fait en dollar, en USDT ou en Bitcoin. Cointelegraph indique que l'exposition fractionnée démarre autour de 1 dollar. Cette granularité ne dit rien du prix de sortie : elle facilite l'entrée, pas la revente. Pour un particulier résidant en France, les voies d'achat de crypto restant ouvertes localement obéissent à d'autres règles d'accès.

Où en est la place de marché de Bitfinex Securities ?

Avec ces cinq lignes, la plateforme annonce 12 produits d'investissement tokenisés répartis sur 27 paires de cotation. Trois autres produits sont annoncés comme à venir : un fonds de rendement adossé à l'or, des notes de crédit privé tokenisées liées au minage de bitcoin et un fonds monétaire américain tokenisé. Aucun taux n'a été communiqué à ce stade pour ces instruments. Selon Cointelegraph, ces cotations suivent une levée de fonds tokenisée de 50 millions de dollars réalisée en août pour la société de métaux Alkemya, et les encours listés sur la plateforme dépassent désormais 500 millions de dollars.