Que demande Centrifuge à ses détenteurs de CFG ?
Le 17 août, Bhaji Illuminati, directrice générale de Centrifuge Labs et membre du conseil de la Centrifuge Network Foundation, a déposé la proposition CP172 sur le forum de gouvernance du projet. Centrifuge est l'une des premières plateformes de tokenisation d'actifs réels, un secteur où opère aussi Ondo Finance, et revendique plus de 2 milliards de dollars d'actifs tokenisés à ce jour. Le texte propose de convertir CFG, son jeton de gouvernance, en actions. Le montage prévoit de ré-enregistrer la fondation à but non lucratif qui porte le projet en exempted company aux îles Caïmans. L'échange serait volontaire, à raison d'une action pour un jeton transféré. Au-delà de 100 000 CFG, le détenteur entrerait directement au registre des actionnaires. En dessous de ce seuil, il passerait par un dispositif envisagé avec CoinList. La proposition en est au stade de l'appel à commentaires, avec une fenêtre de quatorze jours qui se referme le 1er septembre. Un vote des détenteurs est annoncé, sans date. Centrifuge justifie la démarche par le fait que la structure en jeton écarte les capitaux institutionnels. Environ 37 messages ont suivi sur le fil de discussion. Les demandes qui reviennent portent sur :
- une valorisation indépendante qui justifie le ratio de un pour un
- une table de capitalisation entièrement diluée et des droits d'actionnaire définis
- un plan de liquidité pour les actions issues de l'échange
- les règles de KYC et l'éligibilité selon la juridiction du détenteur
- le sort des CFG qui ne seraient pas convertis
Comment Backpack relie son jeton à son capital ?
Backpack, plateforme d'échange et de conservation dont le choix obéit à des critères précis, a été fondée en 2022 par le développeur Solana Armani Ferrante. Son jeton BP a été lancé le 23 mars 2026 avec une offre totale d'un milliard d'unités, un paramètre qui détermine ce que mesure la capitalisation d'un jeton. Fondateurs, salariés et investisseurs en capital-risque n'en ont reçu aucune part et détiennent des actions de la société. Les clients qui immobilisent leurs BP pendant au moins un an obtiennent le droit de les échanger contre des actions si Backpack connaît une introduction en Bourse, un rachat ou une sortie comparable. Si la totalité des jetons éligibles était immobilisée sur la durée requise, les participants atteindraient ensemble 20 % du capital, soit 12,5 % de base et 7,5 % de bonus. Un jeton convertible en actions se rapproche de la définition d'un titre financier dans la plupart des cadres réglementaires, et l'architecture retenue n'a pas encore été confrontée à un régulateur.
Que change une action inscrite nativement sur une blockchain ?
Figure a choisi de se passer de jeton. La société est cotée au Nasdaq sous FIGR depuis septembre 2025, après une introduction de 31 500 000 actions de catégorie A au prix de 25 dollars par action, soit 787,5 millions de dollars levés, dont 552,4 millions revenant à l'entreprise avant frais selon son prospectus déposé auprès de la SEC. Michael Cagney, cofondateur, y conserve environ 69 % des droits de vote via des actions de catégorie B à dix voix. En janvier 2026, Figure a annoncé OPEN, un système qui permet d'émettre des actions directement sur la Provenance Blockchain. Le 19 février, elle en est devenue le premier émetteur avec FGRS, présenté comme la première action publique enregistrée auprès de la SEC émise et réglée nativement sur une infrastructure blockchain. Cette série, dite Series A Blockchain Common Stock, est de même rang que les actions de catégorie A pour les dividendes et la liquidation, donne une voix par titre et se convertit une pour une en catégorie A au choix du porteur. Les échanges ont lieu en continu, mais uniquement sur le système alternatif de négociation enregistré de Figure, hors marché réglementé et hors blockchain publique. Le règlement s'effectue en YLDS, le stablecoin rémunéré de la société enregistré auprès de la SEC, et les actionnaires peuvent emprunter contre leurs titres ou les prêter via Democratized Prime.
Où en sont les trois dispositifs ?
| Projet | Mécanisme | Étape |
|---|---|---|
| Centrifuge | Échange volontaire CFG contre actions d'une société caïmanaise | Appel à commentaires, vote non programmé |
| Backpack | Droit d'échange conditionné à une sortie, après un an de staking | Jeton lancé le 23 mars 2026, aucun exit à ce jour |
| Figure | Actions émises sur blockchain, sans jeton | FGRS en circulation depuis le 19 février 2026 |
Aucun de ces trois montages ne bénéficie d'un cadre européen. Les droits promis par Backpack restent conditionnels et sans voix délibérative, la conversion proposée par Centrifuge peut être modifiée ou rejetée par le vote, et un détenteur qui n'entre pas dans le registre garderait un jeton dont la valeur dépend d'un projet devenu société. Les actions FGRS ne s'échangent que sur le système de Figure, dont la profondeur de marché n'est pas documentée publiquement.
