La première fois que j'ai emprunté du DAI, j'ai déposé 2 ETH (valant environ 6 400$ à l'époque) et j'ai généré 3 000 DAI. J'avais un ratio de collatéralisation de 213%, bien au-dessus du minimum de 150%. Ce surplus de garantie, c'est le prix de la décentralisation : personne ne peut geler votre coffre-fort, mais vous devez immobiliser plus de capital que ce que vous empruntez.
Le fonctionnement de MakerDAO en pratique
MakerDAO est un protocole sur Ethereum qui permet de créer des DAI (un stablecoin indexé sur le dollar) en déposant des crypto-actifs comme garantie. Le mécanisme repose sur des "vaults" (coffres-forts numériques). Vous déposez vos ETH, wBTC ou d'autres tokens acceptés, et vous empruntez du DAI en contrepartie.
Chaque type de collatéral a son propre ratio de liquidation. Pour l'ETH, c'est 150% minimum. Si la valeur de votre ETH tombe en dessous de ce seuil par rapport à votre dette en DAI, votre position est liquidée automatiquement. Le protocole vend votre collatéral pour rembourser la dette, avec une pénalité de 13%.
J'ai failli être liquidé une fois pendant un crash de 15% en quelques heures. Mon ratio était descendu à 158%. J'ai ajouté 0.5 ETH de collatéral en urgence pour remonter à 185%. Depuis, je ne descends jamais en dessous de 200% de ratio.
DAI vs USDC vs USDT : la différence fondamentale
L'USDC est émis par Circle, une entreprise régulée qui garde des dollars sur des comptes bancaires. L'USDT fonctionne de façon similaire avec Tether (voir notre guide pour stocker vos USDT en sécurité). Les deux sont centralisés : l'émetteur peut geler des adresses et bloquer des fonds. Circle l'a déjà fait sur demande des autorités.
Le DAI ne peut pas être gelé par une entité unique. Il est créé par du code, sur Ethereum, et géré par la gouvernance décentralisée des détenteurs de MKR. C'est la raison principale pour laquelle j'utilise du DAI pour mes positions DeFi à long terme plutôt que de l'USDC.
Le compromis : DAI est un peu plus complexe à comprendre, et son peg au dollar peut fluctuer légèrement (entre 0.997$ et 1.003$ en conditions normales). Pour un débutant qui fait son premier achat, l'USDC sera plus simple.
La gouvernance par les détenteurs de MKR
Les détenteurs du token MKR votent sur les paramètres du protocole : les taux d'intérêt sur les emprunts (stability fee), les types de collatéral acceptés, les ratios de liquidation. C'est un système de gouvernance décentralisée qui fonctionne vraiment, pas juste un concept théorique.
En pratique, une vingtaine de delegates actifs concentrent l'essentiel du pouvoir de vote. Ce n'est pas parfaitement décentralisé, mais c'est nettement mieux qu'un CEO qui prend toutes les décisions. La gouvernance de Cardano Voltaire tente une approche similaire avec des résultats mitigés pour l'instant.
PureDai : le nouveau stablecoin 100% décentralisé
MakerDAO a lancé PureDai, un stablecoin qui n'accepte que du collatéral entièrement décentralisé (pas d'USDC, pas de real-world assets). C'est une réponse aux critiques selon lesquelles le DAI classique dépend trop d'actifs centralisés comme l'USDC dans ses réserves.
L'idée est séduisante pour les puristes de la décentralisation. En pratique, PureDai aura probablement moins de liquidité que le DAI classique pendant un bon moment. Je garde un oeil dessus sans y migrer pour l'instant.
Mon utilisation concrète de MakerDAO
J'utilise MakerDAO pour emprunter du DAI contre mes ETH que je ne veux pas vendre. Ça me permet d'avoir des liquidités sans déclencher un événement fiscal (la vente d'ETH). Je déploie ensuite ces DAI dans des pools Curve ou sur Aave pour générer un rendement qui couvre le taux d'emprunt.
C'est une stratégie qui fonctionne en marché haussier. En marché baissier, le risque de liquidation augmente et le stress aussi. Soyez honnête avec vous-même sur votre tolérance au risque avant d'ouvrir un vault.
