BNB Chain représente plus de 40 % du volume DEX mondial, avec 178 milliards de dollars mensuels en mai 2025. Dans cet écosystème massif, Thena s'est imposé avec un modèle de tokenomics inspiré de Solidly et amélioré : le ve(3,3). En fin 2025, le protocole a intégré des ordres stop-loss et take-profit via Orbs, des fonctionnalités qu'on trouvait jusqu'ici uniquement sur les exchanges centralisés.
Le modèle ve(3,3) expliqué
Le nom "ve(3,3)" combine deux concepts. Le "ve" vient de Curve Finance et son mécanisme de vote-escrow : vous verrouillez vos tokens pour obtenir du pouvoir de vote et des récompenses. Le "(3,3)" vient d'Olympus DAO et sa théorie des jeux où tout le monde gagne en stakant ensemble.
Concrètement, vous verrouillez vos tokens THE pour obtenir du veTHE. Ce veTHE vous donne trois avantages. D'abord, vous votez pour les pools qui recevront les émissions de THE (comme les gauge wars sur Curve). Ensuite, vous recevez les frais de trading des pools pour lesquels vous avez voté. Enfin, vous recevez des rebases qui compensent la dilution liée aux nouvelles émissions.
Le rebasing est la pièce qui manquait aux modèles Curve traditionnels. Sans rebasing, les détenteurs de veCRV voient leur part relative diminuer à chaque émission de nouveaux tokens. Avec le rebasing de Thena, votre pourcentage de veTHE reste constant même si l'offre totale augmente. Vous n'êtes pas dilué.
Les bribes : quand les protocoles paient pour votre vote
Les détenteurs de veTHE ont un pouvoir que les protocoles DeFi veulent : celui de diriger les émissions de THE vers des pools spécifiques. Un nouveau projet sur BNB Chain qui lance un token a besoin de liquidité. Au lieu de créer son propre programme d'incitation, il peut "briber" les voteurs Thena : "Votez pour mon pool, et je vous paie X tokens en échange".
C'est un marché d'incitations. Les voteurs sont payés pour diriger la liquidité là où elle est le plus demandée. Les protocoles obtiennent de la liquidité sans gérer leur propre infrastructure de farming. Et les LPs bénéficient d'émissions dirigées vers les pools les plus populaires. Tout le monde y trouve son compte, d'où le nom "(3,3)".
V3,3 et les pools modulaires
L'upgrade V3,3 a introduit des pools de liquidité modulaires sur Thena. Comme Uniswap V3, vous pouvez concentrer votre liquidité sur une range de prix spécifique pour maximiser vos rendements. Mais contrairement à Uniswap, les pools Thena bénéficient des émissions ve(3,3) et des bribes, ce qui ajoute des couches de rendement supplémentaires.
L'intégration des ordres stop-loss et take-profit via le protocole Orbs est aussi un ajout significatif. Vous pouvez poser un swap conditionnel : "Vends mon BNB si le prix atteint 600 $" ou "Achète de l'ETH si ça descend sous 2 000 $". C'est du trading automatisé directement on-chain, sans intermédiaire centralisé.
Mon avis sur Thena
Thena est le meilleur DEX ve(3,3) que j'ai utilisé. Le modèle aligne réellement les incitations entre voteurs, LPs, et protocoles. Les bribes créent un marché efficient pour la liquidité. Et les rendements sont tangibles : pas d'APY de 200 000 % irréalistes, mais des retours basés sur des frais de trading réels et des bribes de protocoles.
Le risque, c'est la dépendance à BNB Chain. Si l'activité migre vers d'autres chaînes, Thena perd son avantage. Le modèle ve(3,3) a aussi été implémenté sur d'autres chaînes (Velodrome sur Optimism, Aerodrome sur Base), donc la concurrence est réelle. Mais tant que BNB Chain reste un géant du volume DEX, Thena a une place de choix dans l'écosystème.
